Lý thuyết bộ ba bất khả thi

TÓM TẮT:

Theo Lý thuyết bộ tía bất khả thi, một quốc gia không thể theo đuổi cùng lúc cả 3 mục tiêu: chính sách tiền tệ độc lập; Ổn định tỷ giá; Hội nhập tài chính. Để tính toán các mục tiêu chính sách trong bộ ba bất khả thi, Aizenman, Chinn và Ito (2008) đã cải cách và phát triển bộ ba chỉ số nhằm lượng hóa nấc độ chủ quyền tiền tệ (MI), định hình tỷ giá bán (ERS) cùng hội nhập tài bao gồm (KAOPEN). Bài xích báo kiểm định triết lý bộ tía bất khả thi cho các nước đang cải cách và phát triển ở Đông phái mạnh Á, đồng thời phân tích tác động của từng cặp mục tiêu trong cỗ ba cũng như dự trữ nước ngoài hối với mức tăng trưởng GDP đến đầu tư chi tiêu trực tiếp nước ngoài ở các giang sơn trong mẫu.

Bạn đang xem: Lý thuyết bộ ba bất khả thi

Từ khóa: Bộ tía bất khả thi, ổn định tỷ giá, chủ quyền tiền tệ, tài bao gồm quốc tế, chế độ tiền tệ, chính sách tài khóa.

1. Giới thiệu

Các giang sơn trên thế giới đều ước muốn theo xua các mục tiêu ổn định tỷ giá, hòa bình tiền tệ cùng hội nhập tài chính. Mặc dù nhiên, triết lý bộ cha bất khả thi cho biết chỉ gồm hai trong ba mục tiêu trên rất có thể được tiến hành đồng thời (Fleming, 1962; Mundell, 1963). Mỗi giang sơn tùy nằm trong vào nhu cầu và điểm sáng riêng của mình rất có thể lựa chọn những cách kết hợp chính sách khác nhau. Hoa Kỳ ưu tiên chế độ độc lập tiền tệ cùng hội nhập tài chính, bởi đó được cho phép tỷ giá biến động tự vày theo cung và cầu của thị trường. Các nước trong khu vực đồng tiền bình thường châu Âu lại theo đuổi kim chỉ nam ổn định tỷ giá và hội nhập tài chủ yếu và để bank Trung ương châu Âu đưa ra quyết định chính sách tiền tệ bình thường cho toàn khối. Trong những khi đó, china tập trung vào kim chỉ nam ổn định tỷ giá chỉ và tự do tiền tệ, vì thế phải hi sinh một trong những phần chính sách thoải mái hội nhập tài chính.

Aizenman, Chinn cùng Ito (2008) đã phát triển bộ ba rọi số để lượng hóa nấc độ độc lập tiền tệ (MI), bất biến tỷ giá bán (ERS) cùng hội nhập tài bao gồm (KAOPEN), từ kia tìm ra quan hệ tuyến tính của các chỉ số vào bộ tía bất khả thi. Đối với các nước đã phát triển, bảo trì ổn định tỷ giá chỉ là ưu tiên bậc nhất cho đến các năm 90 của cố kỷ trước. Tính từ lúc năm 2000, các non sông này theo đuổi cơ chế tỷ giá chỉ linh hoạt hơn để có thêm quyền tự chủ trong chính sách tiền tệ.

Đối với những nước công nghiệp phát triển, sau quá trình đầu trong thời hạn 1990, cường độ hội nhập tài chủ yếu tăng, nấc độ hòa bình tiền tệ sút và nấc độ bất biến tỷ giá chỉ tăng xứng đáng kể. Theo nghiên cứu cho những nước đang trở nên tân tiến của Aizenman, Chinn và Ito (2011), nút độ bất biến tỷ giá to hơn dẫn đến biến động sản lượng nhiều hơn, vào khi chính sách độc lập chi phí tệ ưu tiên hơn sẽ dẫn đến biến động sản lượng không nhiều hơn. Nút độ định hình tỷ giá và hội nhập tài chính cao rất có thể làm giảm xác suất lạm phát, trong khi đó sự tự chủ tiền tệ khủng hơn có thể dẫn đến tỷ lệ lạm vạc cao hơn.

Theo Aizenman và Ito (2012), 3 kim chỉ nam kinh tế vĩ mô ở những nền kinh tế mới nổi đang hội tụ tới một căn nguyên trung gian khi họ theo đuổi chính sách thống trị tỷ giá hối đoái được cung cấp bởi mối cung cấp dự trữ ngoại ân hận lớn. Từ kia đạt được độc lập tiền tệ và hội nhập tài chính ở một mức độ nào đó. Các nền kinh tế mới nổi này trải qua ít biến động sản lượng, vào khi những nền kinh tế mới nổi với xác suất dự trữ ngoại hối thấp trên GDP đang chịu biến động sản lượng cao hơn.

Ở Việt Nam, đang có một số nghiên cứu vận dụng lý thuyết bộ tía bất khả thi để phân tích sự lựa chọn chính sách hoặc tiến công giá ảnh hưởng của các mục tiêu cơ chế tiền tệ độc lập, hội nhập tài thiết yếu và ổn định tỷ giá bán đến những yếu tố vĩ mô. Điển ngoài ra một số phân tích của những tác trả Phạm Thị Tuyết Trinh (2010), Lê Phan Thị Diệu Thảo (2010), Tô trung thành với chủ (2012), Đinh Thị Thu Hồng (2014). đa số các nghiên cứu dừng lại ở việc phân tích những bộc lộ của triết lý bộ bố bất khả thi ở việt nam dưới khía cạnh phân tích thực trạng. Một trong những nghiên cứu (chẳng hạn như nghiên của của người sáng tác Đinh Thị Thu Hồng (2014) tập trung đánh giá định lượng vai trò của các kết hợp cơ chế trong bộ ba ảnh hưởng như cầm cố nào đến tăng trưởng, mức lạm phát và thất nghiệp. Mặc dù nhiên, chưa tồn tại nghiên cứu giúp nào tìm hiểu về tác động của các kết hợp chế độ đến đầu tư chi tiêu trực tiếp nước ngoài.

Bài báo kiểm chứng định hướng bộ bố bất khả thi cho 7 đất nước đang trở nên tân tiến ở Đông nam giới Á bao gồm: Campuchia, Myanmar, Indonesia, Malaysia, Philippines, đất nước xinh đẹp thái lan và Việt Nam. Các nước nhà Brunei và Singapore không được xét mang đến trong nghiên cứu và phân tích vì ở trong nhóm các nước trở nên tân tiến (có các khoản thu nhập đầu tín đồ cao theo phân một số loại của bank Thế giới). Hai tổ quốc Lào và Timor-Leste thiếu dữ liệu quan sát đề nghị cũng ko được gửi vào nghiên cứu. Các tác giả cũng phân tích ảnh hưởng của từng cặp phương châm được tuyển lựa trong bộ ba cũng như dự trữ ngoại hối hận và mức tăng GDP đến đầu tư chi tiêu trực tiếp nước ngoài của 7 tổ quốc trên, từ đó rút ra một số đề xuất về thiết yếu sách.

2. Phương pháp nghiên cứu và dữ liệu

Nhiều người sáng tác đã trở nên tân tiến các cách thức khác nhau để đo lường từng mục tiêu chế độ trong bộ cha bất khả thi. Trong những đó, phương thức được sử dụng phổ cập nhất bây chừ là bộ ba chỉ số đánh giá mức độ độc lập chi phí tệ (MI), ổn định tỷ giá (ERS) và hội nhập tài chính (KAOPEN) phát triển bởi Aizenman, Chinn và Ito (2008).

- nút độ chủ quyền tiền tệ (MI): được xác minh dựa trên đối sánh tương quan hàng năm của lãi suất vay hàng mon giữa quốc gia sở tại và giang sơn cơ sở theo công thức:

- mức độ bất biến tỷ giá bán (ERS): là độ lệch chuẩn chỉnh hàng năm của tỷ giá ăn năn đoái mỗi tháng giữa đất nước sở tại và nước nhà cơ sở được xem theo công thức

- mức độ hội nhập tài bao gồm (KAOPEN): Là chỉ số độ mở tài khoản vốn được nhắc tới nhiều tuyệt nhất hiện nay. KAOPEN được xác định dựa trên tin tức trong report hàng năm về hiệ tượng tỷ giá với những tiêu giảm ngoại ăn năn do IMF vạc hành. Chỉ số KAOPEN cũng phát triển thành thiên giữa 0 cùng 1. KAOPEN càng tốt cho thấy đất nước càng tháo dỡ mở rộng với những thanh toán vốn xuyên quốc gia. Một trong những ưu điểm của chỉ số KAOPEN là đo được nấc độ kiểm soát và điều hành vốn cũng như xem xét sự đối sánh của mức độ đó với việc tồn tại của không ít hạn chế khác trên giao dịch thanh toán quốc tế. Các nhà kinh tế học review KAOPEN đã phản ánh được các mục tiêu chính sách quan trọng nhưng mà một tổ quốc theo xua trong quy trình hội nhập tài chính.

Lý thuyết bộ ba bất khả thi cho thấy do thiếu hụt các công cụ bao gồm sách, các non sông phải đối mặt với sự tấn công đổi 1 trong ba mục tiêu: Ổn định tỷ giá, tự do tiền tệ cùng hội nhập tài chủ yếu để dành được hai mục tiêu còn lại. Để kiểm tra sự dựa vào giữa 3 phương châm đó, các tác mang Aizenman, Chinn cùng Ito (2008) đã xây dừng một hàm hồi quy tuyến tính, trong các số đó tổng theo trọng số của các chỉ số giám sát và đo lường mức độ có được mục tiêu chính sách bộ cha bất khả thi (MI, ERS với KAOPEN) sẽ là một trong hằng số. Trong bài bác báo này, các tác giả cũng triển khai hàm hồi quy tuyến đường tính tựa như như sau:

1 = β1MIit + β2ERSit + β3KAOPENit + εt  (1)

Trong kia i là các tổ quốc trong mẫu mã và t là năm. Quy mô trên sẽ tiến hành ước lượng bằng cách thức OLS cùng với vế trái là 1 trong hằng số và không tồn tại hệ số chặn. Nếu mô hình hồi quy trên cho công dụng tốt thì mối đối sánh tương quan tuyến tính là cân xứng để giải thích sự tiến công đổi giữa các biến bộ tía chính sách. Khi đó các nước nhà thực sự bị buộc ràng bởi định hướng bộ cha bất khả thi trong quá trình theo đuổi phương châm chính sách.

Tiếp theo, những tác giả nghiên cứu tác động của câu hỏi lựa chọn chính sách đến đầu tư chi tiêu trực tiếp nước ngoài thông qua quy mô hồi quy dữ liệu bảng:

FDIit = α0 + α1 ITit + α2 IRit+ α3 GDPGRit + εit   (2)

Trong đó: i là các nước nhà trong mẫu và t là năm, FDIit là chi tiêu trực tiếp quốc tế trên GDP, ITit là vector được tạo bởi sự kết hợp 2 nhân tố ngẫu nhiên trong bộ cha bất khả thi, IRit là cường độ dự trữ ngoại hối hận trên GDP, GDPGRit là tốc độ tăng trưởng GDP. Một biện pháp cụ thể, các tác giả phân tích 3 cách phối kết hợp giữa các kim chỉ nam trong bộ bố bất khả thi vào phương trình (2) như sau:

- mô hình 1 (chính sách ưu tiên MI cùng ERS):

FDIit = α0 + α11MIit + α12ERSit + α2IRit + α3GDPGRit + αit

 - quy mô 2 (chính sách ưu tiên MI và KAOPEN):

FDIit = α0 + α11MIit + α12KAOPENit+ α2IRit + α3GDPGRit + εit

- quy mô 3 (chính sách ưu tiên ERS và KAOPEN):

FDIit = α0 + α11ERSit + α12KAOPENit + α2IRit + α3GDPGRit + εit

Dữ liệu chính cho phân tích này là bộ tài liệu về những chỉ số bộ ba bất khả thi (MI, ERS với KAOPEN) của 7 đất nước Đông nam giới Á trong tiến trình 2000-2017. Chỉ số KAOPEN được giám sát dựa trên report “Annual Report on Exchange Arrangements & Exchange Restrictions - AREAER” của IMF. Bạn dạng mới tốt nhất của report là phiên bạn dạng năm 2019 cần theo cách thức của Chin và Ito bây giờ chỉ có thể tính được KAOPEN cho đến năm 2017. Vày vậy, các tác giả chỉ có thể nghiên cứu bộ ba bất khả thi cho đến năm 2017. Aizenman, Chinn và Ito đã cách tân và phát triển bộ dữ liệu này còn có sẵn sống cả định dạng Excel và STATA tại showroom http://web.pdx.edu/~ito/trilemma_indexes.htm.

Xem thêm: Xem Phim Cuộc Chiến Với Nhân Tình Vietsub, Xem Phim Cuộc Chiến Với Nhân Tình

Dữ liệu vĩ mô của các non sông Đông nam Á được tổng phù hợp từ nguồn IMF và World Bank phối hợp với thống kê giám sát của những tác giả.

3. Kết quả nghiên cứu cùng thảo luận

Bảng 1. Tác dụng hồi quy của phương trình (1) trên ứng dụng STATA

Ghi chú: vệt *, **, *** tương ứng mức chân thành và ý nghĩa 10%, 5% và 1%, những giá trị trong lốt ngoặc đối chọi là giá trị thống kê t.

Kết quả hồi quy cho thấy thêm giá trị R2 kiểm soát và điều chỉnh lớn và các hệ số đa số có ý nghĩa thống kê với mức chân thành và ý nghĩa 1%. Do đó các chỉ số MI, ERS với KAOPEN có đối sánh tương quan tuyến tính cùng với nhau cùng các non sông trong mẫu mã thực sự phải đương đầu với vấn đề đánh đổi giữa 3 kim chỉ nam trong bộ ba bất khả thi. Nói cách khác, chu chỉnh trên đã xác minh tính đúng mực của lý thuyết bộ ba bất khả thi trên mẫu gồm 7 nước nhà Đông phái mạnh Á được nghiên cứu.

Kết quả kiểm định chắt lọc mô hình cân xứng (OLS, FEM, REM) mang lại phương trình hồi quy (2) cho biết thêm mô hình tốt nhất cho mẫu mã quan gần kề là OLS. Hiệu quả kiểm định tự đối sánh và phương sai biến đổi cho thấy có hiện tượng lạ tự đối sánh tương quan và phương sai rứa đổi. Phương thức FGLS cho nên vì thế được sử dụng để tự khắc phục hiện tượng lạ tự đối sánh tương quan và phương sai cố kỉnh đổi. Hiệu quả hồi quy ví dụ cho 3 mô ngoài ra sau:

Bảng 2. Hiệu quả hồi quy mang đến 3 tế bào hình

Ghi chú: dấu *, **, *** tương ứng mức ý nghĩa sâu sắc 10%, 5% cùng 1%, những giá trị trong lốt ngoặc đối kháng là quý giá thống kê z. Hiện tượng tự đối sánh và phương sai thay đổi trong các quy mô trên đã làm được khắc phục xong.

Kết quả hồi quy cho thấy thêm mức độ hòa bình tiền tệ và hội nhập tài chính càng tốt thì chi tiêu trực tiếp nước ngoài càng cao. Các kết luận này số đông có chân thành và ý nghĩa thống kê. Đặc biệt sự đối sánh dương giữa hội nhập tài chính với đầu tư chi tiêu trực tiếp quốc tế có ý nghĩa sâu sắc thống kê rất to lớn (mức 1%).

Tuy nhiên, trong phạm vi nghiên cứu và phân tích của bài bác báo, các tác giả không tìm kiếm thấy bởi chứng cụ thể về ảnh hưởng của chế độ ổn định tỷ giá đến đầu tư trực tiếp nước ngoài. Nấc độ bình ổn tỷ giá hình như có đối sánh tương quan dương với đầu tư chi tiêu trực tiếp nước ngoài khi kết hợp với cơ chế độc lập chi phí tệ (Mô hình 1) và tương quan âm với chi tiêu trực tiếp nước ngoài khi phối hợp với chế độ hội nhập tài chủ yếu (Mô hình 3). Nhưng lại trong cả hai mô hình này, hệ số của nấc độ định hình tỷ giá hầu hết không có chân thành và ý nghĩa thống kê.

Bên cạnh đó, tác dụng hồi quy cho thấy thêm mức dự trữ ngoại ăn năn và phát triển GDP có tương quan dương với đầu tư trực tiếp nước ngoài trong cả 3 mô hình với ý nghĩa thống kê rất lớn (mức 1%).

4. Kết luận

Bài báo nghiên cứu và phân tích về sự ràng buộc của bộ ba bất khả thi và tác động đến đầu tư chi tiêu trực tiếp nước ngoài tại 7 tổ quốc đang cách tân và phát triển ở Đông nam Á, bao gồm: Campuchia, Myanmar,

Indonesia, Malaysia, Philippines, xứ sở của những nụ cười thân thiện thái lan và Việt Nam. Hiệu quả nghiên cứu đã chứng thực đối cùng với các giang sơn trong chủng loại quan sát, các chỉ số đại diện cho nút độ đã có được 3 mục tiêu chính sách (độc lập tiền tệ, định hình tỷ giá, hội nhập tài chính) có đối sánh tuyến tính cùng với nhau. Điều đó cho biết thêm có một sự tiến công đổi giữa 3 kim chỉ nam này đúng giống như các ràng buộc theo lý thuyết bộ bố bất khả thi.

Nghiên cứu giúp cũng search thấy mối quan hệ đối sánh dương thân mức độ hòa bình tiền tệ, hội nhập tài chính, dự trữ ngoại ăn năn và phát triển GDP đến đầu tư trực tiếp nước ngoài của các tổ quốc trong mẫu quan sát. Đặc biệt, cường độ hội nhập tài chính, dự trữ ngoại ăn năn và phát triển GDP có ý nghĩa thống kê không hề nhỏ trong quan hệ với đầu tư trực tiếp nước ngoài. Tuy nhiên, nghiên cứu không tìm thấy mối quan hệ có chân thành và ý nghĩa thống kê giữa định hình tỷ giá bán và chi tiêu trực tiếp nước ngoài.

Kết quả nghiên cứu gợi nhắc để gia tăng chi tiêu nước ngoài, Việt Nam tương tự như các nước nhà đang cải tiến và phát triển khác vào khối Đông nam Á buộc phải ưu tiên cho cơ chế hội nhập tài bao gồm và chủ quyền tiền tệ vào bộ ba bất khả thi, đồng thời ngày càng tăng dự trữ nước ngoài hối. Như 1 hệ quả tất yếu đuối của triết lý bộ bố bất khả thi, các tổ quốc này nên nới lỏng mục tiêu ổn định tỷ giá. Tuy nhiên, phương châm này không tốt nhất thiết phải hi sinh hoàn toàn vì phân tích của Aizenman với Ito (2012) đã cho thấy mục tiêu định hình tỷ giá vẫn có thể đạt được vào một phạm vi nhất mực khi các nước nhà theo đuổi cơ chế gia tăng dự trữ ngoại ân hận để cung ứng cho bộ bố bất khả thi.

TÀI LIỆU THAM KHẢO:

EFFECTS OF TARGETS IN THE IMPOSSIBLE

TRINITY ON FOREIGN DIRECT INVESTMENT

OF SOUTHEAST ASIAN COUNTRIES

• Postgraduate student NGUYEN KIM bầu NGOC

Banking University of Ho chi Minh City

• Ph.D LE PHUONG

Lecturer, Banking University of Ho đưa ra Minh City

ABSTRACT:

The impossible trinity theory claims that a country cannot pursue all three goals at the same time, namely monetary independence, exchange rate stability and financial integration. To lớn measure policy goals in the impossible trinity theory, Aizenman, Chinn and Ito (2008) developed a set of three indicators to quantify monetary independence (MI), exchange rate stability (ERS) and financial integration (KAOPEN). This paper tests the impossible trinity theory with Southeast Asian developing countries & analyzes the effects of each target pair among three goals of the impossible trinity theory as well as foreign exchange reserves and GDP growth khổng lồ foreign direct investment of tested countries.

Keywords: Impossible trinity, exchange rate stability, monetary independence, international finance, monetary policy, fiscal policy.